主題：京東方業績繼續承壓 正走出谷底

面板下行周期下，面板龍頭業績繼續承壓，不過隨著控產量和去庫存的持續推進，面板價格開始回升，面板龍頭的業績也逐步走出谷底。

8月29日，京東方A（000725.SZ）披露的半年度報告顯示，今年上半年，公司實現營業收入801.78億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤7.36億元，同比下滑88.84%。

不過《中國經營報》記者注意到，隨著公司主力產品出貨量和價格回升，市場逐步走出低谷，二季度京東方A的經營業績有改善跡象。上半年，公司的資產減值損失為10.57億元，同比減少接近35億元。

京東方是全球半導體顯示（面板）領域龍頭，顯示屏幕出貨量穩居全球第一。公司經營業績下滑，反映的是面板行業處于周期底部、整體承壓。值得注意的是，業績承壓背景下，京東方研發投入為58.17億元，同比略有增長。

隨著近期日韓面板廠相繼退出LCD（液晶面板）領域，中國面板廠對市場整體控制正在增強，目前全球市占率前三是中國的京東方、TCL華星、惠科。“如今產能集中到幾家國內面板企業后，容易形成共識，進行以銷定產，就是通過稼動率的調整來控制和影響價格的波動，所以去年10月有一次短暫價格上漲，今年2月開始，主力尺寸的面板價格出現大幅上揚”，中國電子視像行業協會副秘書長董敏對記者表示。

業績繼續承壓

根據京東方A的半年報，今年上半年，公司實現營業收入801.78億元，與上年同期的916.10億元相比，減少114.32億元，同比下降12.48%。公司實現凈利潤7.36億元，較上年同期的65.96億元減少58.60億元，同比下降88.84%。

顯示器件業務是京東方最大的收入來源，占比達到8成以上。2023年上半年，京東方顯示器件業務實現收入678.76億元，同比下降13.97%，占主營業務收入的比例為84.66%；物聯網創新業務營收174.17億元，同比增長1.08%，占主營業務收入的比例為21.72%。

眾所周知，廣泛應用于TV、IT、手機、商用、安防、車載顯示屏等場景的顯示面板，行業具有強周期性，產能過剩→價格下跌→企業減產→價格回升→企業擴產，每隔兩到四年，便會經歷一次周期輪回，面板企業的利潤水平也隨之波動。

面板行業上一輪的上漲周期，從2019年1月開始，到2021年下半年到達一個頂峰。面板企業的業績水漲船高，京東方財報顯示，2021年公司實現營業收入2193.10億元，同比增長61.79%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤258.31億元，同比增長412.96%，雙雙創下歷史新高。

此后隨著產能逐步釋放和需求的下滑，供需錯配導致面板行業進入下滑周期。TrendForce集邦咨詢數據顯示，2021年9月，電視類液晶面板在65英寸、55英寸、43英寸和32英寸的均價分別為269美元、202美元、114美元和69美元；到了2022年10月下旬，價格已分別跌至107美元、81美元、48美元和27美元，相應跌幅分別為60.22%、59.90%、57.89%和60.86%。而這種價格下跌趨勢一致延續到今年上半年。

換句話說，京東方上半年業績下滑與行業整體處于周期底部有直接關系。

二季度業績改善

分季度來看，今年第一、二季度，京東方A實現的營業收入分別為379.73億元、422.04億元，同比變動幅度分別為-24.77%、2.60%。對應的凈利潤分別為2.47億元、4.88億元，同比分別下降94.36%、77.87%。扣非凈利潤分別為-16.68億元、0.83億元，同比分別下降147.50%、88.53%。

值得注意的是，二季度相比一季度業績出現較明顯改善。季度數據顯示，二季度公司營業收入同比轉為正增長，環比也有明顯增長。凈利潤方面，二季度的凈利潤環比一季度增長97.57%，同比下降幅度較一季度明顯收窄。扣非凈利潤方面，二季度雖然同比仍為大幅度下降，但與一季度相比已經扭虧為盈。

針對上半年的業績表現，京東方A方面表示，今年上半年，全球宏觀經濟形勢復雜多變，終端消費需求緩慢復蘇，半導體顯示行業在供給端的主導下逐步走出低谷，呈現上行趨勢。

具體來說，LCD方面，公司嚴格執行“動態控產、按需生產”的經營策略，持續推動行業健康發展。據咨詢機構數據，自2023年3月以來，LCD TV類產品價格持續上漲，IT類產品價格逐步企穩，回升態勢顯現。在產品價格上漲的同時，主流應用領域下游備貨需求逐步釋放，智能座艙、AR/VR、折疊等創新應用領域需求穩步增長，產線稼動率理性提升，推動公司業績改善。

OLED（有機電激光顯示）方面，盡管今年智能手機整體出貨情況不容樂觀，但柔性AMOLED在智能手機端滲透率仍保持大幅提升。考慮到較大的折舊壓力和低端市場中的低價競爭態勢，公司AMOLED相關業務盈利能力有所改善，但仍持續承壓。

4月初，在京東方2022年度業績說明會上，京東方董事長陳炎順解釋稱，2022年整個顯示產品價格下滑，使得所有面板廠業績承壓，“2023年面板行業應該是處于修復過程，呈先低后揚趨勢，事實上這一趨勢3月已經顯現。”

京東方A預計，今年TV產品的大尺寸化趨勢將恢復，并有望推動面板需求面積的增長。長期來看，產品大尺寸化的延續、新技術滲透率的提升、應用場景的拓展等因素將為行業結構升級奠定基礎，并拉動面板需求的增長。產品價格方面，根據第三方咨詢機構數據及分析TV類產品受益于低庫存和品牌廠商積極備貨，三季度價格有望延續一季度以來的上漲態勢；IT類產品價格逐步企穩，回升態勢開始顯現，其中MNT類產品6月起部分尺寸產品價格漲幅逐漸擴大，NB類產品價格保持穩定，三季度起價格有望上漲。

7月初，民生證券一份研報顯示，今年以來，在面板廠堅定控產策略下，電視面板價格持續大幅上漲，目前各尺寸2023年2月以來累計漲幅超過20%，均已漲至面板廠總成本線以上。隨著三季度TV面板備貨旺季來臨，面板供需依然維持平衡偏緊，面板價格有望維持上漲趨勢。

對此，董敏表達了謹慎樂觀的態度。他認為通過以銷定產實現的價格上漲，很難判定是行業拐點。因為目前終端需求并不很好，面板廠的產能大于終端需求，前期面板價格已有不少漲幅，而下游整機終端的漲幅無法覆蓋這些成本增長（市場需求不好，手機電腦等終端難漲價，且多降價促銷），面板廠也會考慮到下游整機廠的運行情況和情緒，所以9月面板價格大概率會維持相對穩定的狀態。

不過有一點可以確定，產能迅速向頭部企業集中的結果是，國內頭部幾家面板巨頭對LCD整體產能和供給的把控能力進一步增強，業內普遍認為，這將會讓LCD行業的周期性和波動幅度明顯減弱，面板巨頭的業績波動也會相應減少。

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