主題：國聯(lián)證券：高附加值及再生鋁賽道打開成長新空間 建議關注南山鋁業(yè)

，國聯(lián)證券發(fā)布研究報告稱，鋁憑借其低密度、比強度高、耐腐蝕等優(yōu)異特性在工業(yè)中廣泛應用。再生鋁成為發(fā)展趨勢，低碳環(huán)保、降本增效有望重塑鋁企核心競爭力。此外，汽車輕量化趨勢明顯，一體化壓鑄、鋁擠壓材、鋁板帶材在汽車領域的滲透率不斷提高。同時新能源行業(yè)方興未艾，新能源電池相關的鋁箔以及水冷板需求迎來增長。

　　國聯(lián)證券主要觀點如下：

　　行業(yè)整體情況分析

　　鋁憑借其低密度、比強度高、耐腐蝕等優(yōu)異特性在工業(yè)中廣泛應用。雙碳背景下，低碳環(huán)保成為行業(yè)發(fā)展趨勢，電解鋁迎來產(chǎn)能天花板，同時2022年中國新能源汽車分別完成產(chǎn)銷704萬輛/687萬輛，同比分別增長96.9%/93.4%，新能源汽車滲透率從2019年的5.4%升至2022年的25.6%，汽車的輕量化趨勢和新能源車滲透率的提升有望帶動單車用鋁量增加，引領鋁材行業(yè)發(fā)展新方向。

　　再生鋁成為鋁材原料新選擇

　　中國電解鋁產(chǎn)能天花板為4500萬噸，已建成產(chǎn)能4450萬噸，電解鋁產(chǎn)能幾乎無增長空間，空余產(chǎn)能缺口預計需要通過再生鋁補充。政府出臺多項政策支持再生鋁行業(yè)發(fā)展，規(guī)劃到2025年再生鋁行業(yè)年產(chǎn)量達到1150萬噸。再生鋁具備低碳環(huán)保、降本增效等優(yōu)勢，對企業(yè)而言大力發(fā)展再生鋁不僅降低了原料成本，而且滿足下游客戶對低碳節(jié)能的要求，有效增強企業(yè)獲客競爭力。

　　汽車輕量化道路清晰

　　汽車輕量化成為發(fā)展主流，鋁密度低、強度高成為輕量化的理想材料之一，在傳統(tǒng)燃油車節(jié)能減排與新能源車增加續(xù)航上有著明顯優(yōu)勢，汽車鋁化趨勢明顯。自特斯拉之后，多家車企跟進布局一體化壓鑄;同時，鋁擠壓材在汽車上的滲透率有望繼續(xù)提升;熱處理為汽車板核心技術壁壘，核心設備多為國外壟斷，高資本投入提高了行業(yè)準入門檻，先入局者或?qū)@得先發(fā)優(yōu)勢。

　　電池鋁材兼高預期與高壁壘

　　新能源產(chǎn)業(yè)方興未艾。鋁箔可用作鋰電池負極集流體，動力電池交付量提升帶動鋁箔需求增長，同時鋁箔在鈉電池中可用作正負極集流體，鈉電池的問世將帶動鋁箔需求進一步旺盛。以麒麟電池為代表的新一代高功率動力電池對電池熱管理系統(tǒng)提出新要求，液冷是使用范圍最廣的降溫方法之一，水冷板是液冷的核心部件，水冷板突破性結構創(chuàng)新開啟鋁釬焊復合材料新時代。

　　建議關注：輕量化領域，明泰鋁業(yè)(601677.SH)、南山鋁業(yè)(600219.SH)、立中集團(300428.SZ)、亞太科技(002540.SZ);電池鋁材，鼎盛新材、神火股份(000933.SZ)、南山鋁業(yè)(600219.SH)、天山鋁業(yè)(002532.SZ)、銀邦股份(300337.SZ)、華峰鋁業(yè)(601702.SH)。

　　風險提示：新能源需求不及預期;供給超預期釋放。

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