主題：“銀行股”跌至“2元時代” 超八成破凈

剛剛過去的7月對于銀行股民而言可謂是“哀鴻遍野”！

　　券商中國記者統(tǒng)計近期A股銀行板塊漲跌情況后發(fā)現(xiàn)，7月份銀行業(yè)指數(shù)整體下跌近13%，而近2個月內(nèi)的跌幅更是超18%。值得注意的是，銀行板塊的明顯跌幅，發(fā)生在被市場視作為利好消息的“降準(zhǔn)”之后的半個月。

　　隨著銀行股價過去2個月較大幅度的調(diào)整，銀行板塊估值進(jìn)一步降低，二級市場上出現(xiàn)了更多的2元、3元的銀行股。若從A股銀行市凈率數(shù)據(jù)來看，目前超過八成銀行股屬于“破凈”狀態(tài)，而港股更是超過九成。目前，價格便宜的銀行股可謂“滿地皆是”。

　　不過，8月2日，A股市場大幅反彈，滬指上漲近2%，上證50指數(shù)漲超2%。其中，銀行板塊大漲1.26%，除蘇州銀行微跌0.14%外，銀行股全線上漲。截至8月2日收盤，農(nóng)業(yè)銀行股價最低，報2.94元/股，中國銀行報3.01元/股。

　　“利好”反成利空？7月銀行板塊下跌13%

　　剛剛過去的7月，上市銀行普遍“跌”聲一片。據(jù)平臺數(shù)據(jù)，過去一個月共22個交易日中，A股銀行指數(shù)翻綠的天數(shù)達(dá)15天，指數(shù)收陽的天數(shù)僅為7天，區(qū)間漲跌幅達(dá)-12.86%。恒生港股內(nèi)地銀行指數(shù)也呈現(xiàn)“跌跌不休”，7月份跌幅也超8.6%。整體上，今年以來至7月末，銀行板塊整體下跌7.35%。

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　　具體來看，作為次新股的齊魯銀行和瑞豐銀行跌得最“慘”，跌幅均超過-29%。而下跌超過10%的銀行占比達(dá)三成，其中，平安銀行跌21%，杭州銀行和南京銀行跌幅超17%，寧波銀行、成都銀行、重慶銀行及興業(yè)銀行的跌幅均超過14%，另外招行和江蘇銀行等藍(lán)籌股的跌幅也緊隨其后。

　　H股銀行也不例外，其中民生銀行H股一個月下跌了15%，貴州銀行跌11.7%，重慶銀行跌10.8%，光大銀行、招商銀行和鄭州銀行的H股跌幅均超8%。


　　從基本面看，一季度不少上市銀行的凈利潤同比實(shí)現(xiàn)增長，部分銀行甚至實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，而從7月多家銀行披露的上半年業(yè)績快報來看，不少銀行凈利潤增幅超出預(yù)期。

　　值得注意的是，從7月上旬國常會釋放出銀行降準(zhǔn)“利好”消息以來，銀行板塊的走勢就開始出現(xiàn)明顯的回調(diào)，除央行正式實(shí)施降準(zhǔn)當(dāng)天銀行股價表現(xiàn)積極外，其余大部分交易日呈現(xiàn)出下跌行情。

　　招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明此前對記者表示，此次降準(zhǔn)雖然對銀行負(fù)債成本形成利好，但降準(zhǔn)的背后可能是想維持貸款利率低位，所以銀行可能將保持合理的息差水平，總體上影響偏中性。另外，近期新能源板塊異常火爆，可能產(chǎn)生市場資金的“虹吸效應(yīng)”導(dǎo)致銀行板塊資金可能流出。

　　從公募基金二季度重倉銀行板塊的變化來看，據(jù)招商證券研報，二季度末主動偏股型基金重倉銀行板塊占比為4.06%，環(huán)比下降了1.53個百分點(diǎn)。也就是說，二季度公募基金明顯減持了銀行股。

　　銀行股東絕對戶數(shù)半年減少55萬

　　近期銀行股大幅回調(diào)的背后，有相當(dāng)大規(guī)模的個人投資者參與其中。作為金融板塊的重要組成部分，近年來上市銀行數(shù)量不斷增加，目前在A股上市的銀行已達(dá)40家。

　　大量的銀行上市后，也吸引了眾多股民參與投資，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，除齊魯銀行和瑞豐銀行兩只次新股以外，截至今年一季度，A股已披露38家銀行的股東絕對戶數(shù)已達(dá)697.8萬戶(包含機(jī)構(gòu)、個人等重復(fù)的股東數(shù)量)。而在A股銀行的股東中，機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)主導(dǎo)地位，持有著大多數(shù)的銀行股；從股東絕對數(shù)量來看，個人投資者占據(jù)著更大的比例。

　　不過，券商中國記者跟據(jù)近年來數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，銀行板塊表現(xiàn)積極與否，與股東絕對數(shù)量呈現(xiàn)緊密的聯(lián)系。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，除次新股外，去年9月末以來，A股36家銀行股東絕對數(shù)量已從732.7萬戶連續(xù)兩個季度下降，到今年3月末的半年時間里下降了54.8萬戶，而在這期間，銀行板塊漲幅達(dá)22%。側(cè)面可以說明，經(jīng)歷半年時間估值的修復(fù)，不少股民兌現(xiàn)收益后“出走”。

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　　去年9月末至今年3月末，國有銀行和股份行股東絕對戶數(shù)呈現(xiàn)明顯下降的趨勢。其中，截至今年一季度末，國有大行的股東絕對數(shù)達(dá)226萬，股份制銀行更是多達(dá)241萬戶，相比去年三季度末，兩種類型的銀行股東數(shù)量分別減少了33.2萬和13.2萬戶。總體來看，A股的大中型銀行股東絕對數(shù)量占比超過六成，因而“出走”的股東中，大部分來自于這些銀行。


　　存銀行不如買股票？銀行股已低至2元

　　然而，無論是A股還是H股上市的銀行股，長期以來普遍大范圍“破凈”——股價低于每股凈資產(chǎn)。7月以來銀行板塊的下跌，使市場上出現(xiàn)了更多的2元、3元銀行股，在港股市場上更是普遍，甚至有多家“1元股”。

　　以A股為例，截至7月30日收盤，農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行股價分別為2.93元、2.99元；此外，股價低于4元的銀行有：紫金銀行、光大銀行、民生銀行等共8只。

　　港股銀行中，這種現(xiàn)象更為普遍。截至7月30日收盤，內(nèi)地在港股上市的銀行中，股票價格最低的為哈爾濱銀行，報0.93港元/股；除此之外，價格低于3元的多為地方法人城商行，如中原銀行、甘肅銀行、晉商銀行、錦州銀行和鄭州銀行的價格均為1元左右，且成交量極低。另外，農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行的H股也均低于3元，分別報2.59港元/股和2.7港元/股，相比其A股有明顯的折價。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日收盤，A股40只上市銀行股中，市凈率低于1倍的共有33家，占比高達(dá)82.5%，市凈率低于0.5倍的銀行就達(dá)8家；其中，民生銀行和華夏銀行位列倒數(shù)第一、第二，分別為0.366倍和0.374倍。

　　H股更為普遍，內(nèi)地銀行除招行的市凈率達(dá)1.73倍外，其余近97%的銀行股均處于市凈率低于1倍的“破凈”狀態(tài)。其中，哈爾濱銀行、民生銀行以及鄭州銀行的市凈率分別僅為0.17倍、0.22倍和0.26倍。

　　然而，由于估值長期處于低估狀態(tài)，以及穩(wěn)定的股息、分紅回報，讓大量的個人和機(jī)構(gòu)投資者仍“堅守”在銀行板塊之中。

　　2020年A股上市銀行分紅穩(wěn)定，其中，21家A股上市銀行2020年度現(xiàn)金分紅率超過30%。另一方面，數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度理財子公司發(fā)行的凈值型理財產(chǎn)品平均業(yè)績基準(zhǔn)為4.3%，而股息率超過這一數(shù)字的上市銀行達(dá)15家，其中交通銀行、北京銀行、中國銀行共3家銀行超過6%。“存銀行不如買銀行”成為了不少投資者的實(shí)際選擇。

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　　有投資者算了一筆賬，以中國銀行為標(biāo)的，目前該股市凈率僅為0.49倍，該行2020年每10股現(xiàn)金分紅為1.97元，若按此標(biāo)準(zhǔn)計算，目前1000萬元購入該股，并持有15年以上，僅靠分紅就可以在賬面上“回本”。

　　優(yōu)質(zhì)銀行凈利增速有望大幅反彈

　　為“拯救”不斷突破新低的股價，不少銀行的高管紛紛通過自有資金形式，增持自家股份。截至7月30日，今年以來已有鄭州銀行、郵儲銀行、浦發(fā)銀行、重慶銀行、張家港行、青農(nóng)商行等多家機(jī)構(gòu)，紛紛發(fā)布公告，宣布董事、高管和股東出資增持自家股票。

　　分析人士認(rèn)為，大股東或董監(jiān)高增持自家銀行股市穩(wěn)定股價的重要措施之一，有助于釋放正面信號，進(jìn)一步改善估值。

　　另一方面，對于未來股價表現(xiàn)，不少機(jī)構(gòu)仍保持信心。招商證券研報認(rèn)為，靚麗的中報業(yè)績有望催化銀行板塊中報行情，短期內(nèi)優(yōu)質(zhì)銀行股價有望反彈。當(dāng)前位置，推薦估值不高且具備長邏輯的零售銀行龍頭，以及經(jīng)營區(qū)域好、公司治理較好、管理層能力突出、發(fā)展戰(zhàn)略清晰的部分優(yōu)質(zhì)城商行。

　　“總體來看，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)恢復(fù)，銀行持續(xù)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)力度，銀行業(yè)上半年新增貸款絕對額高于去年同期，預(yù)計上半年上市銀行業(yè)績整體表現(xiàn)較好。”郵儲銀行研究員婁飛鵬告訴記者，但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)中呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化特點(diǎn)，也讓銀行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)化特點(diǎn)。

　　中信證券認(rèn)為，近期受信用市場風(fēng)險預(yù)期以及市場風(fēng)格特征影響，銀行板塊出現(xiàn)回調(diào)。展望后續(xù)，中報預(yù)期樂觀有助穩(wěn)定下行趨勢，三季度板塊基本面及政策相對偏真空，建議運(yùn)用長線思路關(guān)注板塊的配置價值。個股的選擇可以遵循兩條線索，即估值溢價延續(xù)，盈利領(lǐng)先帶來持續(xù)阿爾法收益的優(yōu)質(zhì)銀行和具備風(fēng)險拐點(diǎn)、估值修復(fù)特點(diǎn)的標(biāo)的。

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