主題：長江電力：持續加強水電核心業務 積極進軍新能源發電領域

6月份全社會用電量持續增長，達到7033億千瓦時，同比增長9.8%。

數據顯示，當前我國各行業用電量正在延續快速增長態勢，因今年以來經濟恢復性增長速度加快，經濟社會發展對電力的消費需求加大。同時，當前進入夏季用電高峰，用電需求不斷增加。

長江電力（600900）為全球最大的水電上市公司，擁有總裝機容量4549.5萬千瓦，在全球水電行業中具有引領地位，同時，長江電力積極把握清潔能源發展趨勢和機遇，近年來通過多種形式不斷進軍新能源發電領域。其7月15日披露的業績快報顯示，公司2021年上半年營業總收入198.92億元，凈利潤83.94億元，同比增長6.22％。

水電龍頭持續盈利能力強 毛利率高

今年來，我國經濟發展呈現恢復加快態勢，生產需求繼續回升。最新消息顯示，上半年我國GDP取得同比增長12.7%的好成績。這也帶動了各行業的用電需求。我國目前發電仍以火力發電為主，火力發電占比超過70%，但火電由于受到近期煤價高位的成本壓力影響，盈利空間受到壓制，而水電、光伏、風電等清潔能源近年來一直受到政策大力鼓勵，其盈利水平也相對火電更高。同時，即將正式上線的全國碳交易市場也將為電力行業帶來新的變化，為實現碳中和的目標，未來我國將加快推進清潔能源所占發電比例。

長江電力是A股最大的電力上市公司，亦是全球最大的水電上市公司。目前，長江電力擁有長江干流上的三峽、葛洲壩、溪洛渡、向家壩4座水電站，旗下電站屬于“西電東送”骨干電源，發電量穩定。截至2020年末，公司總裝機容量4559.5萬千瓦，其中國內水電裝機4549.5萬千瓦，占全國水電裝機總量的12.32%。

資料顯示，長江電力持續盈利能力較強，毛利率很高。過去10余年，長江電力銷售毛利率保持在50-60%，銷售凈利率維持在40%左右，這個水平在A股市場屬于佼佼者。

除了高毛利、一直穩定盈利的水電業務外，長江電力近年來還不斷進軍潛力巨大的新能源發電市場。

長江電力日前在互動平臺回答投資者問詢時表示，為落實國家“碳達峰”“碳中和”重大戰略部署，公司把握清潔能源發展趨勢和機遇，發揮新能源與大水電、智慧綜合能源的協同效益，設立了長電新能有限責任公司，主要圍繞以大水電為基礎的水風光一體化可再生能源綜合開發及與智慧綜合能源解決方案配套的新能源項目的投資。

此外，長江電力還投資了多家上市公司，這些公司均涉及新能源業務。如湖北能源年報披露，公司清潔能源裝機容量為628.49萬千瓦，占公司可控裝機容量的59.60%。

長江電力還是川投能源的第二大股東。川投能源在2020年年報中稱，預期隨著風電和光伏發電成本進一步下降，未來這一優勢會逐漸弱化。為此，公司在聚焦水電發展主業的同時，也在持續挖掘風電和光伏發電的投資機遇。

我國水電開發潛力大 行業企業迎來風口

據相關數據，2019年全球水電裝機量為1308GW，水力發電容量達4306TWh，創造水電行業新紀錄，也是歷史上可再生能源的最大年發電量。

其中，我國不論是已探明的水電資源蘊藏量，還是可開發的水能資源，都居世界首位。

水電裝機容量和發電量占比分別為27.2%和30.2%，分別是排名第二歐洲的1.4倍、2.0倍，領先優勢十分明顯。據IEA預測，未來5年全球水力發電量將增長9.5%，且仍將是世界上最大的可再生電力來源，其中最大的增量來源是中國，預計將增加107TWh，其次是裝機容量增長正在加速的亞太地區。

但是與發達國家相比，我國水電開發程度較低，未來還有很大提升空間。具體來看，瑞士、法國、意大利水電開發程度已超過80%，德國、日本、美國水電開發程度也在67%以上，而我國水電開發程度僅為37%，稍高于全球平均水平，但與發達國家相比仍有較大差距。

我國水能蘊藏量豐富，可開發水資源充足。我國可開發河流主要集中在西南地區對應流域，全國水能資源蘊藏量高達6.8億千瓦。近幾十年來，我國水電裝機容量和水力發電量平穩上升，2020年全國水電裝機容量3.7GW，占水能蘊藏量的54%，可開發水資源充足。

今年是碳中和的元年，也是碳市場的元年，電力企業是第一批進入全國碳交易所的行業企業，這也意味著很多電力企業將迎來風口，作為水電龍頭，在裝機容量、發電量、營收、利潤、市值等方面均為領頭羊的長江電力或將迎來更快速的發展機遇期。

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