主題：長虹CWB1行權期臨近 “末代權證”機遇幾何？

　一說起權證，人們的腦海里第一時間閃現的便是 “末日輪”“無風險套利”等帶有“暴利”傾向的字眼，這些字眼，無時無刻不誘惑著投機者在風險深淵去尋覓那以小搏大的寶藏。不過，這種投機者的溫床，如今僅剩下最后一只，“末代權證”長虹CWB1（580027，收盤價2.669元）。

　再有不到一個月的時間，2011年8月11日，長虹CWB1就將迎來其最后交易日，這期間交易日更是只剩下19天。此前四川長虹(600839,股吧)（600839，收盤價3.68元）公布的一些利好消息，似乎也漸開啟了“末代權證”這最后一扇神秘的大門，在消息的鼓噪下，博弈的資金也在二級市場和權證市場中留下了興奮的痕跡。

　　如果要解碼 “末代權證”長虹CWB1所帶來的機遇，那么首先應該站在四川長虹的角度來理解權證。按照簡單的邏輯，上市公司的權證如果行權，就意味著可以向市場伸手進行融資，比如說去年的江銅權證和葛洲壩(600068,股吧)權證，兩家上市公司就分別通過行權獲得了高達67.43億元和13.6億元的融資。長虹CWB1也不例外，根據資料，如果能夠全部行權的話，四川長虹的融資額可達29.9億元，這對于負債總額307.2億元、經營活動現金流2011年一季度還為-9.36億元的四川長虹來說，無疑是筆不小的“紅包”。

　　在上周末長虹舉辦的媒體交流會議中，面對眾多媒體和券商，四川長虹的投資總監楊軍曾用了 “志在必得”來表達公司上下對成功行權的信心。那么“志在必得”的行權該如何做到？在這個過程中又存在著怎樣的機遇？本周《每日經濟新聞》將從解碼成功行權的基因等多方面入手，以洞悉一切可能的機遇，助您做到心中有數。

　　/公司動態/

　　長虹頻放利好擬學葛洲壩？

　　本月上旬，四川長虹召開了為期兩天的媒體交流會，廣州某參加了上周末媒體交流會的券商研究員向《每日經濟新聞》記者表示，要想行權成功，就是要盡量拉大行權后套利的空間，要做到這點，要么權證價格下跌，要么正股價格上漲。不過，要想預測權證價格，這比登天還難，而對正股價格的預測，就相對要簡單很多，四川長虹如今需要做的，就是聚集人氣的同時加速業績的釋放。那么這又該如何做到呢？

　　“要讓黑電市場或價格突然出現暴漲顯然是不現實的”，上述研究員分析，四川長虹的主業黑電市場在2010年剛剛經歷了價格戰、去庫存等艱苦的時段，雖然最壞的時期已經過去，但整個行業的行情要突飛猛進是不現實的。四川長虹要走的路線應該雷同于葛洲壩，放出諸多利好，吸引投資者和機構看好公司正股價格，即打“人和”牌。“給大家一個預期，要讓大家相信四川長虹長期來看都是有投資價值的，就是基本面真的較之前有所改善，這是公司目前最需要做到事情”，該人士說。

　　對于上述的言論，近期的四川長虹也在用實際行動無聲地證明著。

　　消息面緊鑼密鼓

　　6月9日，四川長虹公告稱，股東大會通過了調高送轉比例的10轉2.5股的方案；7月6日，四川長虹公告稱，大股東長虹集團增持公司102萬股，長虹集團并承諾，在行權成功后的12個月內還將繼續增持股票，最終增持比例不超過總股本的5%；7月8日，長虹集團又在綿陽舉行了為期2天的媒體深度交流會議，與會的有20多家媒體和多名券商分析師、家電觀察員等，在交流中長虹集團高調提出3年收入要達1000億元，5年爭取1500億元的目標；7月15日，四川長虹發布2011年上半年業績預告，預計實現凈利潤2.2億~2.5億元，同比大幅增長440%~515%，其中扣除非經常性損益的凈利潤預計超過1.5億元……

　　好消息接踵而至，將市場的眼球扯回自己身上的同時，四川長虹的股價也獲得了看好資金的乘勢助推。6月9日，四川長虹盤中一度漲幅高達5.03%，最終以2.01%報收；7月6日，四川長虹更是開盤便迅速拔高至6.18%，收盤時漲幅為3.82%；媒體交流會后的首個交易日（7月11日），四川長虹股價再度跳動，漲了4.26%，成交額較前一個交易日放大約3倍，資金搶籌明顯；而7月15日業績預增后，四川長虹也出現了跳空高開的一幕。

　　與之對應的，長虹CWB1在上述幾個交易日也均有“驚艷”表現，其中以6月9日那天最為明顯，權證價格盤中漲幅一度攻擊到了20.93%，在漲跌幅有著特殊限制且可以T+0的游戲規則中，權證昔日帶給人們那“暴利”的影子再度隱現。

　　關鍵還是看基本面

　　為提振長期投資者的信心，在7月8日~9日為期2天的媒體交流會中，長虹集團特地讓分管各業務的副董事長分別做了匯報，并同時拋出了2011年720億元、2012年850億元、2013年1000億元、2015年1500億元的集團營收目標，由于長虹集團非上市公司業務只有軍工和地產，故若要完成上述目標，上市公司四川長虹的貢獻要占到絕大部分。

　　長虹集團副董事長、四川長虹總經理劉體斌在與記者的交流中表示，長虹集團目前已經完成了對組織架構的調整，形成多媒體、家用電器、服務、軍工、海外、新興產業、零部件7個產業集團和長虹置業、長虹佳華、國虹通訊3個直屬事業部的“7+3”組織架構。各產業集團將以子公司業務單元為基礎，經營產品和服務，建立經營管控中心；而產業集團被賦予相應的自主經營權，以及一定程度上的投資權，成為戰略管控中心；集團公司則是財務管控中心。

　　據長虹集團的千億元計劃，在多媒體產業，2013年銷售收入將突破300億元，彩電市場占有率重新實現全國第一；而家用電器產業，2013年銷售收入力爭突破280億元，其中美菱冰箱整機產銷規模突破1000萬臺、銷售收入接近200億元，進入國內綜合品牌前三名，華意壓縮(000404,股吧)冰箱壓縮機產銷規模突破3000萬臺，實現產銷規模全球第一；在IT/通訊業務方面，2013年銷售收入力爭突破300億元，其中，長虹佳華銷售收入力爭突破230億元；在服務業方面，將圍繞電子商務、專賣店兩大網絡建設，從物流、售后、回收等多方面為內外部客戶提供一攬子解決方案，2013年除IT以外的收入要達到約65億元；而海外市場，則力爭用3至5年時間實現銷售收入占比超過20%，同時自主品牌的銷售比例逐漸提高，目前，四川長虹正在南美、非洲等一些新興市場醞釀通過并購實現快速布局。

　　一位長期跟蹤四川長虹的家電分析師告訴《每日經濟新聞》記者，權力下放對企業來說，提振業績是明顯的，當業績與薪酬息息相關時，釋放業績就有了足夠的動力。成功的案例是美的集團，當年正是因為其創始人何享健的大膽放權，才造就了美的如今這個大型綜合性現代化企業集團。另值得提的是，四川長虹目前尚虧損的PDP（等離子顯示板）業務，由于大幅折舊分攤在每臺產品當中，虧損也是正常。不過這一現況似乎有所轉變。

　　該分析師告訴記者，在經過了艱難的2010年之后，PDP的市場有了明顯的轉變。根據中怡康的數據，今年前5月PDP的銷量同比增長超過了40%，而長虹PDP的增長應該較行業數字為高，估計能有60%，而液晶的市場增長卻不到7%。“這主要是3D和大尺寸趨勢的帶動”，該人士總結，“今年預計年產（PDP）110萬片，這一數字相比去年放量有2倍之多，折舊攤銷也相應會下來，公司說實現現金流為正，是可以期待的。”

　　另外，據四川長虹總經理助理、投資總監楊軍透露，這個千億元目標是完全按照長虹現有產業內生式發展來預計的，并不包括未來通過資本運作帶來的外延式增長部分，而資本運作未來將與產業經營并重，為長虹產業拓展和資產增值服務。

　　家電觀察員羅清啟向 《每日經濟新聞》記者表示，但凡集團公司發展到一定程度，整合資源做大規模是趨勢使然，家電企業都是這樣，海爾集團和美的集團都已上千億元，海信集團、長虹集團都是600億的水平，TCL集團緊隨其后。長虹的特點在于其緊抓產業鏈的布局，PDP自然不說，長虹是國內唯一能做屏和整機的企業，隨著一些整機企業回歸PDP和屏產量的上升，長虹面臨的是更加寬闊的市場。而白電方面長虹也是緊抓智能壓縮機這一核心，這種積累為開拓市場甚至創造市場打下了基礎。



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