主題：工商銀行降幅超10% 業績分化

為提升非息收入占比，不少商業銀行均將目光聚焦在投資銀行業務上。作為上市銀行的主力軍，國有四大行在投資銀行業務方面也有較深布局。

　　鮮明反差

　　在國內，工商銀行（601398）是毫無爭議的銀行老大。截至2020年年末，工商銀行總資產超過33萬億元。

　　除了資產規模繼續問鼎國內銀行王座外，工商銀行也是去年最賺錢的商業銀行。年報顯示，工商銀行2020年實現歸母凈利潤3159.06億元。

　　在收入結構方面，工商銀行2020年實現非息收入2359.00億元，占營業收入的比重為26.7%。具體到工商銀行非息收入的構成，投資銀行業務則是重要來源之一。年報顯示，投資銀行業務去年給工商銀行帶來的手續費及傭金凈收入達到214.60億元。

　　若以去年投行業務收入規模來看，工商銀行也是國有四大行中最高的。不過，工商銀行去年投行業務收入降幅則超過10%。

　　形成鮮明對照的是，建設銀行（601939）、農業銀行（601288）和中國銀行（601988）去年投行業務收入則大幅增長。其中，建設銀行增幅超過27%，農業銀行增幅超過15%，中國銀行增幅超過25%。

　　查閱歷年年報發現，去年并非工商銀行投行業務首次下滑。2019年，工商銀行投資銀行業務收入就曾下滑0.6%。而在2018年，該業務收入則增長3.5%。

　　“在疫情沖擊背景下，本行仍堅持經營轉型和落實減費讓利政策，銀行卡、投資銀行和擔保及承諾等業務收入有所減少。”工商銀行在2020年年報中稱。可以看到，除了投行業務收入大降外，工商銀行去年銀行卡收入降幅更是超過14%。

　　在國有四大行中，建設銀行去年投資銀行業務收入增幅最大。據了解，建設銀行2020年實現投行業務收入70.66億元，較上年增加15.30億元。

　　無論總資產規模，還是歸母凈利潤規模，建設銀行均是國有銀行老二。但在投資銀行業務收入規模方面，建設銀行不敵農業銀行。比如，農業銀行2020年實現投資銀行業務收入99.23億元。

　　當然，在投資銀行業務收入規模方面，中國銀行是國有四大行中最小的。年報顯示，中國銀行去年投行業務收入為63.11億元。

　　業務策略

　　自去年以來，新冠疫情是商業銀行業務發展中無法回避的外部因素。

　　中國銀行稱其去年積極支持疫情防控工作，為非金融企業、國際開發機構等承銷疫情防控債336.50億元。為深入貫徹國家“六穩”“六保”各項要求，農業銀行去年也充分發揮投資銀行業務助力直接融資功能，支持疫情防控和服務實體經濟發展。比如，創新行司聯動產業基金模式，試點可認股安排權業務，向科創企業提供一體化綜合金融服務。多元化融資手段支持油氣體制改革、雄安基建、深圳地鐵等一批重大項目等等。

　　新金融記者獲悉，農業銀行的投行業務一直堅持服務實體經濟導向。據了解，農業銀行曾明確提出為客戶提供“融資+融智”服務方案，通過“債權+股權”的多元投行服務手段，服務客戶投融資需求，比如非金融企業債務融資工具承銷、銀團貸款、財務顧問、資產證券化等等。去年，農業銀行更是在承銷業務上持續發力，比如承銷市場首單資產支持商業票據（ABCP）、首單并購交易價款全部使用募集資金支付的并購票據、首單央企永續熊貓債。

　　有意思的是，針對投資銀行業務發展，提出“融資+融智”概念的不只有農業銀行，還有建設銀行、中國銀行等等。建設銀行曾披露，該行圍繞深化金融供給側結構性改革要求，聚焦社會難點痛點，積極服務實體經濟，為企業提供“融資+融智”全面金融解決方案。具體到投行業務來看，建設銀行則囊括債券承銷、資產證券化、債轉股、財務顧問等等。

　　在2020年年報中，建設銀行稱其搭建線上賦能投行生態，實現渠道、產品、客群、平臺的快速發展。除了繼續推進債券承銷等業務，建設銀行還大力開展普惠金融，比如為1.9萬戶小微企業免費配置“飛馳e智”財務顧問智能服務系統；發行市場首單500億元普惠金融線上快貸資產支持證券；發行反向保理供應鏈類資產支持票據93.42億元，累計為上游5360家小微客戶提供融資等等。

　　對商業銀行特別是國有銀行來說，債券承銷通常是投資銀行業務的主打類型。在這方面，國有銀行老大工商銀行顯示出強大競爭力。2020年，工商銀行主承銷境內債券項目2632個，主承銷規模合計19042.04億元，境內市場排名第一。可以看到，不只是去年，工商銀行在2018年、2019年也都排名第一。

　　除了持續鞏固投資銀行業務在債券承銷方面的領先優勢，工商銀行近些年

　　還在投貸聯動、商投互動、債務重組、資產證券化等方面發力。比如，工商銀行以投貸聯動、商投互動新模式，加大對現代服務業、戰略性新興產業、數字經濟和民營經濟的支持力度；圍繞資本市場、產業整合、國企改革、“一帶一路”等重點領域開展并購業務，保持境內外并購市場領先地位；推動融資再安排顧問業務創新及大型困境企業債務重組，主動前移金融服務與風險防范工作，提升投行手段化解風險的能力等等。

　　盡管在境內債券承銷總量上也不及工商銀行，但在離岸債券承銷方面，中國銀行卻有著自身的獨特優勢。去年，該行在中國離岸債券承銷市場份額繼續排名第一。在投資銀行業務發展方面，中國銀行稱其充分發揮自身全球化和綜合化的經營優勢，堅持服務實體經濟，為客戶提供全方位、專業化、定制化的“境內+境外”“融資+融智”綜合金融服務方案，涵蓋債券承分銷、資產證券化、專業化財務顧問等金融產品及服務。

　　與券商投資銀行業務有所不同，商業銀行母行因法律法規限制一般不能從事保薦業務。但對中國銀行來說，則可通過旗下的中銀證券（601696）開展相關業務。2020年，中銀證券投行業務堅持交易驅動戰略，加大營銷投入，拓展儲備項目，營銷轉化率和客戶黏性有所提高。年報顯示，中銀證券去年主承銷金額58.00億元。其中，IPO項目3個，主承銷金額25.57億元；再融資項目4個，主承銷金額32.43億元。

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