主題：利亞德業績失速新品短期恐難成氣候

在1月27日晚間向市場拋出業績預虧公告后，曾經的“明星股”利亞德于2月1日收到了深交所的關注函。

根據公司2020年度業績預告顯示，報告期內公司虧損8.3億元至11億元，而2019年同期則盈利7.04億元。


（資料來源：公司公告）

公司之所以由盈轉虧，主要系大額商譽減值吞噬公司利潤。公告指出，如不考慮商譽減值，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.5億元-4.5億元。此外，公司稱由于涉及的資產組較多，公司將在年報中詳細披露減值測試方法、測試過程和原因。

公司前腳發完業績，深交所后腳便發來關注函，問詢公司是否存在財務“洗大澡”等問題。

此外，記者也注意到，作為曾經的創業板明星標的，利亞德近年來業績增速已明顯放緩，盈利增速于2018年便跌至個位數，2019年更是進一步惡化，營收規模也在2020年進入負增長狀態。

關于公司經營問題，記者以投資者身份致電公司董秘辦，對方工作人員稱公司在to C業務上已有實質性舉措，但目前體量還非常小。至于公司押注的Micro LED產品，目前已經量產并銷售，已披露的客戶為2家，分別為國家能源集團和沙特阿拉伯國家石油公司。

巨額商譽致虧

惹交易所問詢

記者瀏覽利亞德官網發現，公司成立于1995年，并于2012年登陸創業板。

公司主營業務為智能顯示及顯示外延應用業務夜游經濟、文旅新業態、VR 體驗。其中，智能顯示業務，占營業收入比重 70%以上，主要以多種顯示產品為核心形成適用于各種應用場景和行業的智能顯示解決方案，顯示產品包括 Micro LED 顯示、LED 小間距電視、LED 顯示屏、LCD 大屏拼墻、視頻會議系統、消費電視等。

值得一提的是，利亞德自2012年上市以后，一直保持著不錯的盈利的狀態。而2020年的虧損，亦將成為利亞德上市以來首虧。另外記者查閱財報時也發現，截至2020年三季度末，公司商譽規模為23.5億元，占凈資產比重為27.5%。

在2月1日深交所的關注函中，深交所要求利亞德補充列示2020年預計商譽減值所涉及資產組的具體構成、近三年資產組范圍是否發生變化，分季度列示各項資產組近三年主要財務數據，詳細說明其經營情況、行業環境、市場競爭等相較于2019年發生的主要變化，相關商譽本期發生減值的具體原因，公司對各項商譽減值跡象識別判斷的具體過程，說明出現減值跡象的具體時點、公司商譽減值準備計提是否及時。

另外，深交所還要求利亞德說明前述各項商譽減值測試的關鍵參數、關鍵假設及詳細測算過程，關鍵參數選取的依據、取值的合理性，并說明本期商譽減值準備計提的充分性及合理性，是否存在通過集中計提大額商譽減值準備“洗大澡”的情形。

此外，深交所也注意到了本次商譽減值準備計提后，利亞德仍有較大金額的商譽，其要求公司補充說明對相關資產組及商譽減值跡象的判斷情況、是否存在減值跡象、你公司是否已充分提示相關風險。

而針對其他資產減值準備計提的具體情況，包括資產名稱、形成原因、減值計提情況及減值原因等，深交所也要求利亞德核實說明以前期間及當期減值準備計提的充分性和合理性。

盈利能力下滑

股價跌落神壇

正如前文所述，自2012年上市以來，利亞德一直保持著較好的增長態勢，營收一直到2019年均保持兩位數增長；凈利潤方面也頗為出色，除上市當年僅為個位數增長外，2013年-2017年均保持著高速增長狀態，然而到了2018年，利亞德的盈利水平顯著下滑，當年僅增長了4.53%，2019年更是第一次出現負增長，跌幅達44.33%。

到了2020年，利亞德的業績依然不容樂觀，不管是從營收增速還是盈利增速看同比均出現了大幅度的下滑。

股價表現來看，利亞德的股價起落也與其業績的變化相互映襯。

2013年3月份-2018年4月份，5年時間，利亞德復權股價最大漲幅超過20倍，堪稱“大牛股”。2018年3月底，利亞德更是一舉突破400億元市值大關，一時風光無兩。

不過，從前復權來看，利亞德股價于2018年4月份創出17.25元/股的歷史高點，此后股價便一路向下。2018年股價年K線最終以陰線收場，當年累計跌幅達40.92%，近乎“腰斬”。

2019年、2020年，利亞德也并未沾到創業板牛市的光，對應漲幅（前復權）分別為0.79%、-16.43%。作為對比，同期創業板漲幅則高達43.79%、64.96%。


（資料來源：同花順）

顯然意見的是，伴隨著業績的不如預期，近兩年來利亞德的股價已不復往日輝煌，甚至明顯跑輸了創業板指數。

定增加碼Micro LED

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2020年12月份，利亞德宣布擬定增募集資金不超過15.2億元，主要投向智能顯示研發項目、LED應用產業南方總部項目等。


（資料來源：公司公告）

需要指出的是，利亞德此次定增，主要押注的方向是Micro LED。此前，利亞德實控人李軍對外宣稱：“Mini LED只是背光顯示技術，最終一定會被采用自發光的Micro LED面板所替代。所以利亞德決定直接跳過Mini LED這一階段，直接進入Micro LED領域。”

不過，根據IHS Markit此前發布的報告，其預測全球Micro LED顯示屏出貨量在2019年和2020年總和將少于1000片。到2026年，出貨量有望上升至1550萬片，占全球平板顯示器市場的0.4%。

換句話說，目前Micro LED仍處于起步階段。

反觀Micro LED對利亞德業績的影響，2020年前三季度Micro LED商顯業務的收入僅為1259.49萬元，占收入比重為0.36%，僅從收入貢獻來看顯然亦不足為外人道也。

此外，記者注意到有媒體報道，利亞德此前在接受機構調研時表示，目前Micro LED需求集中在大型企業客戶或政府部分，單個規模不會太小，其他客戶還需要一段時間的培育，大概明年（指2021年）做計劃時對市場的需求量會有更明確的判斷。

從利亞德方面的態度來看，似乎其自身亦不確定市場需求量究竟有多大。而這似乎也意味著，短期來看，利亞德若是想要通過押注Micro LED實現業績的大規模增長，恐怕并不容易完成。

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