主題：長安汽車：與伊朗合作項目不改變業績

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　　報告作者：王智慧撰寫日期：2008-06-03

　　我們將公司08、09年凈利潤由此前的1，128萬元、1，210萬元分別下調至919萬元和962萬元，下調幅度分別為18.5%和20.6%，對應實施2007年度轉贈股本后的總股本(23.34億股)的EPS分別為0.39元和0.41元。下調08年盈利預測的主要原因在于：(1)長安福特馬自達汽車公司的蒙迪歐致勝、馬自達2、馬自達3車型銷量低于預期，我們下調該公司的銷量預期，從而導致其貢獻凈利潤由12.5億元下降到10.8億元；(2)下調長安福特馬自達的整車銷量導致長安福特馬自達發動機的配套發動機量下降，從而導致其凈利潤貢獻由1.2億元下降到0.85億元。

　　目前，公司A股08、09年動態市盈率分別為18.4倍與17.5倍，估值在汽車公司中并不具備顯著優勢，我們維持“中性”投資評級。同時，公司B股08、09年動態PE分別為8.4倍和8.0倍，估值水平在港股和B股可比公司中處于較低水平，維持“審慎推薦”投資評級。



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