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頭銜:金融分析師 |
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主題:從實(shí)際杠桿衡量權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)
權(quán)證的誘人之處在于其杠桿效應(yīng),可以放大投資回報(bào)。這往往使得投資者更多地將權(quán)證的實(shí)際杠桿作為衡量潛在回報(bào)的參考數(shù)據(jù),而不是衡量潛在風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。但事實(shí)上,實(shí)際杠桿是把雙刃劍,與投資者所能承受的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)連。實(shí)際杠桿反映當(dāng)正股價(jià)格變動(dòng)1個(gè)百分比時(shí),權(quán)證理論價(jià)格的變動(dòng)幅度,一般以倍數(shù)表示。實(shí)際杠桿越高,代表權(quán)證的潛在升幅(回報(bào))/跌幅(虧損)越大,投資者需承受的風(fēng)險(xiǎn)越高,實(shí)際杠桿越低,投資者需承受的風(fēng)險(xiǎn)越低。如何從實(shí)際杠桿衡量權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)呢?其實(shí)就是利用實(shí)際杠桿以及對(duì)正股變動(dòng)的預(yù)期來計(jì)算潛在的跌幅,以衡量“持有權(quán)證”當(dāng)不利因素發(fā)生時(shí)應(yīng)有的心理準(zhǔn)備,如果權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)程度高于投資者心理能承擔(dān)的水平,就不應(yīng)該繼續(xù)持有該權(quán)證,同時(shí)在考慮其它市場(chǎng)因素后,離場(chǎng)或掉倉至風(fēng)險(xiǎn)較低的品種。因此,投資者應(yīng)對(duì)自己持有的權(quán)證的實(shí)際杠桿切實(shí)做到心中有數(shù),并預(yù)設(shè)止賺位和止蝕位,而不至于出現(xiàn)賬面虧損時(shí)不知所措的局面。
另一方面,投資者也可以利用實(shí)際杠桿檢查自己是否投放了過多的資金在權(quán)證上。換句話說,投資者應(yīng)根據(jù)實(shí)際杠桿來計(jì)算應(yīng)投放于權(quán)證的金額,投放于正股的金額/實(shí)際杠桿比率=投放于權(quán)證的金額。權(quán)證的實(shí)際杠桿愈高,投資的金額便應(yīng)愈低,以控制投資風(fēng)險(xiǎn)。
需要注意的是,實(shí)際杠桿是一個(gè)動(dòng)態(tài)的指標(biāo),會(huì)隨著正股價(jià)格的變化和剩余存續(xù)期的減少而出現(xiàn)變化,實(shí)際杠桿為投資者反映的是短暫的情況。一般而言,權(quán)證的剩余期限越短,實(shí)際杠桿相對(duì)越高;價(jià)內(nèi)權(quán)證的實(shí)際杠桿相對(duì)較低,而價(jià)外權(quán)證的實(shí)際杠桿相對(duì)較高。因此,投資者也必須動(dòng)態(tài)地更新實(shí)際杠桿作為計(jì)算參數(shù)。
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