主題：又一輪增資 京東方圈錢懸疑

　在股民看來，京東方多年來一貫重融資、輕回報，堪稱上市公司“圈錢”的典型

　　又一輪增資，是一個怪圈的螺旋，還是一個產業的拐點？剛剛過去的8月，液晶面板生產商京東方科技集團股份有限公司（以下簡稱“京東方”）宣布定向增發募集資金近100億元，主要用于增資其北京第8.5代液晶平板顯示器生產線項目。

　　股民不買賬了。素來，大額增發在股市都有“圈錢”嫌疑。盡管此次京東方是定向增發，但也再次讓其承受了巨大壓力。這家由國營北京電子管廠改制成立的國資控股上市公司，幾年來已向資本市場伸手募得數百億元，但分紅卻寥寥無幾。其表現越來越為股民所詬病。

　　有分析人士斷言：再增發也不能改京東方連年虧損的命運。虧損——圈錢——再虧損——再圈錢……京東方為何陷入了這樣一個看似有悖常理的怪圈，它又如何能從虧損泥潭中拔出腳來？帶著一系列疑問，記者走進了京東方。

　　持續燒錢為哪般

　　目前，京東方已經構建了4條液晶生產線，先后投入100億元人民幣、31億元人民幣、90億元人民幣、280億元人民幣。從2004~2006年，不到三年的時間里，總投入高達500億元人民幣。

　　很難想象，一家定位于民用產品的企業能如此快速地高強度持續投入。更讓人難以想象的是，高投入及巨額的資本市場輸血，卻并未給投資者帶來多少回報。持續的巨額投入換來的是連年虧損，京東方曾幾度淪為ST。

　　自2004年進軍液晶面板行業以來，京東方可謂命運多舛。2005年和2006年，公司先后虧損15.9億元、17.7億元；2007年，市場轉暖，面板市場價格走高，外加股權出讓和政府補貼，公司盈余6.9億元；2008年，金融危機來襲，公司再度虧損8.07億元；2009年，在政府補貼7億元的情況下，京東方勉強避免了再度ST的噩運。

　　如此情勢下，京東方為何還要持續燒錢？投資熱情又為何始終不減？當《新財經》記者問及這個問題時，京東方副總裁張宇放緩了語調：“國內之前沒有這個產業，不可能一出發就處于強勢，只能追趕。液晶顯示產業是基礎性產業，投資回收需要一定時間。同時，這個產業也是我國在產業發展期進入的產業，幾乎與全球同業是同步發展。雖然現在國內液晶產業的基礎實力還不強，但這個產業我們必須做，因為液晶顯示是信息時代的‘糧食’產業，中國要發展信息產業，一定要有‘自產糧’。”

　　“這些都是美好的借口。京東方拿什么讓人相信它可以賺到錢？”一位資深股民說，京東方每次上一代線不到一年，日韓的新品就推出了市場，這樣，京東方不可能賺錢，只能一輪接一輪地持續燒錢。一位不愿透露姓名的分析師指出：京東方上的設備總是落后于人。就算是在市場上有些微的盈利，也是日韓讓出的市場。日韓企業用出讓初端技術的錢，再去開發更高端的產品。與其講許多愛國的道理，反不如多想想企業盈利的責任。

　　疑是“圈錢術”

　　持續燒錢高投入的背后，是京東方的數輪吸金。資料顯示，2004年、2006年、2008年和2009年，京東方先后融資港元20億、人民幣18億、22億和120億元。加上此次新增資的100億，京東方近年來總融資高達280億元。

　　企業向資本市場頻頻伸手要錢，但卻遲遲不見盈利，鮮有分紅。有觀察人士質疑，每次融資，京東方都信誓旦旦說要盈利，自其上市以來一直是如此。每次都在講一個美好的故事，但卻不斷虧損，然后再不斷圈錢。

　　著名財經評論人曹中銘告訴本刊記者：京東方圈錢加燒錢，一直是股市中的高手。

　　面對這些評價，駐足于京東方亦莊5代線園區生產線玻璃走廊外的張宇，頗感無奈：“從財務上來講，我們是虧損的。中國股市追求一種‘快餐文化’，股民追求的是快速回報，恨不得一夜暴富，不會因為你是新興戰略性產業就容忍虧損，這一點我們完全理解。中國過去從未搞過需要如此持續大規模投資的產業，因見所未見必然生疑。在美國，英特爾發展芯片產業的前十年也曾險些關閉，是在美國開發署及資本市場強力支撐下，才成為當今全球產業領袖。日本企業進入液晶顯示產業之初是以電子表、計算器的小顯示器切入的，苦苦掙扎了十年才修成正果。我們京東方人現在唯一能做的就是實干，早日實現盈利，以良好業績回報長期支持我們的投資者。”

　　業界認為京東方是 “圈錢有道”。曾經一直在媒體和公眾面前表現低調的京東方，近年來不得不頻頻亮相。張宇說：“我們是做器件出身的，只想踏踏實實做點事情。但現在沒辦法，不盈利你就成了被質疑的對象，我們不出來澄清不行了。”

　　京東方管理層自然要對“圈錢之說”出來澄清，但資本市場似乎更相信“由結果來說話”。


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