主題：長(zhǎng)江電力： 超級(jí)水電大鱷將浮現(xiàn)

　停牌一天后，長(zhǎng)江電力于5月9日發(fā)布公告，稱(chēng)“公司正在籌劃重大資產(chǎn)重組事宜。”本報(bào)記者從有關(guān)方面得到的消息，與之前按部就班每年向上市公司注入2—3臺(tái)機(jī)組不同，本次資產(chǎn)重組，可能是中國(guó)長(zhǎng)江三峽工程開(kāi)發(fā)總公司整體上市。

　　長(zhǎng)江電力某高層曾表示，今年不會(huì)有機(jī)組注入的計(jì)劃。市場(chǎng)據(jù)此分析，三峽總公司整體上市可能驟然加速。

　　長(zhǎng)江電力4月18日觸底11.30元后，悄然啟動(dòng)行情，11個(gè)交易日僅兩天下跌，停牌前收于14.65元，微漲1.88%。

　　時(shí)機(jī)成熟

　　“整體上市的消息年前就有傳言，是否一舉完成，還有待公告進(jìn)一步明確。”北京某券商研究員表示。

　　長(zhǎng)江電力新任董秘樓堅(jiān)對(duì)此則三緘其口，稱(chēng)一切以公告為準(zhǔn)。

　　上述券商人士表示，此次停牌十分突然，“據(jù)我所知，上市公司很多高管都不知道，很可能是國(guó)資委層面的事情。”

　　三峽水力樞紐設(shè)計(jì)安裝26臺(tái)水電機(jī)組，單機(jī)容量為70萬(wàn)kw。現(xiàn)已有22臺(tái)建成投產(chǎn)，根據(jù)規(guī)劃，其余機(jī)組今年將全部建成。

　　按三峽總公司的承諾，2015年前將實(shí)現(xiàn)整體上市。據(jù)此計(jì)算，平均每年向上市公司注入的機(jī)組是2-3臺(tái)。

　　長(zhǎng)江電力已分別在2003年和2005年收購(gòu)左岸的1＃、4＃和2＃、3＃、5＃、6＃機(jī)組。去年5月，其又以認(rèn)購(gòu)權(quán)證募資及部分信貸資金共104億元，收購(gòu)三峽電站7＃和8＃機(jī)組。

　　光大證券研究員崔玉芹表示，推動(dòng)央企整體上市，是國(guó)資委既定方針。而三峽總公司的機(jī)組今年將全部建成，與其它老牌央企不同，其幾乎沒(méi)有歷史包袱，“應(yīng)該說(shuō)，時(shí)機(jī)已比較成熟。”

　　長(zhǎng)江電力不甚樂(lè)觀的一季報(bào)，亦令整體上市的需求更迫切。今年一季度，其每股收益僅0.027元，而去年的每股收益則達(dá)0.6元。

　　因長(zhǎng)江來(lái)水的原因，一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)谒娖髽I(yè)的占比甚少，但此番亦反映出在三峽機(jī)組即將全部建成投產(chǎn)時(shí)，母公司對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響。

　　按照三峽總公司與上市公司的約定，雙方通過(guò)公式分配電量：分母為三峽總公司的發(fā)電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)，分子為上市公司的利用小時(shí)數(shù)。

　　隨著三峽電站26臺(tái)機(jī)組的陸續(xù)建成，其分母基數(shù)大增；而分子，則只在去年有兩臺(tái)發(fā)電機(jī)組注入，增幅落后于三峽總公司利用小時(shí)數(shù)的擴(kuò)張。去年一季度，長(zhǎng)江電力三峽電站的電量分配比例為42.81%，今年則降到37.5%。

　　東海證券研究員高冬表示，三峽電站新投產(chǎn)機(jī)組增多，使上市公司分配電量下降。“這種情況在三峽電站投產(chǎn)機(jī)組較少和來(lái)水充沛時(shí)表現(xiàn)不明顯，但因去年新增7臺(tái)機(jī)組，同時(shí)今年一季度來(lái)水偏少，所以表現(xiàn)得較突出。”

　　“要想改變，需要做的就是加快已投產(chǎn)機(jī)組的收購(gòu)力度，或?qū)崿F(xiàn)三峽電站整體上市。”高冬表示，雖然三峽總公司的全部建成機(jī)組，都由上市公司托管，但“同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)依然存在”。

　　有券商人士表示，相對(duì)火電企業(yè)，長(zhǎng)江電力業(yè)績(jī)已相當(dāng)不錯(cuò)，“公司也不會(huì)有特別大的壓力，非要通過(guò)整體上市改觀業(yè)績(jī)。”


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