主題：基金遇新煩惱

　最近兩周中，一件事情成了部分基金的“新煩惱”。來自業內的信息稱，在市場反彈初期，以保險公司為代表的大型機構頻頻出手，大手筆申購股票倉位較高的基金。“雖然擴大了基金規模，但是到賬的資金太大，來不及建倉，基金的收益和排名都被拖累了。”基金經理說。

　　基金持有人也很不滿意。“我們本來以為上周基金凈值會猛漲一把，沒想到漲幅平平，后來一打聽，基金規模大了，我們的收益都被機構攤薄走了。”一些基金持有人告訴上海證券報。　　

　　機構大額申購頻現

　　根據上海證券報的調查，保險公司大比例突擊申購在整個基金行業內都比較普遍。其中，尤其是在下調印花稅當周，保險機構的大額申購更是達到高峰。

　　一位基金公司市場人士透露，僅該公司旗下龍頭基金，就在上兩周頻頻獲得單筆在1億~3億元的大單多筆。而且，申購者不僅包括一線的大型保險公司、也有很多中小保險公司的單子，而且這種情況在基金業內很普遍。

　　這種申購的景象和一個月之前形成迥異對比，當時機構資金還是明顯凈流出的。

　　“保險機構很多資金是在今年初高位退出的，在利好的刺激下，又重新回來抄底了。”一些業內人士說。　　

　　大額申贖為難基金投資

　　作為具備資產配置能力的機構，擇時申購基金是一個合乎利益的選擇。但多家機構的交叉申購，卻給基金投資出了個不小的難題——如何安排這些資金？

　　“沒辦法，如果不追高的話，基金收益只能被攤薄。”一些基金經理面對這一情況只有無奈。他此前在低位增加的倉位，在經歷上周的大筆申購后，已經被攤薄不少。而更讓他擔心的是，不知道那些機構資金接下來會不會走？

　　一些基金經理很坦誠，對于大額申購、贖回，他們一直很“頭疼”。有時候費心留出的資金轉眼間被贖回者“瓜分”，有時候精心構建的投資組合被大額申購給稀釋。尤其是面臨政策發布或市場轉折，這種情況更是明顯。

　　但對于這個突擊申購，基金公司卻很難說“不”，“基金又沒有暫停申購，別人要申購，我們也無法拒絕。”一位基金人士表示。　　

　　應立規限制“短期操作”

　　其實，對機構突擊申購大開“方便之門”的，還包括目前基金的銷售費率政策。

　　目前業內通常的偏股基金申購費率安排如下，申購金額在100萬元以下的費用為1.5%；申購金額在100萬元至500萬元的為0.9%，500萬元至1000萬的只有0.3%，申購規模大于1000萬元的，每筆收固定費用1000元，折算費率的話，不足萬分之一。

　　換言之，對于經常大手筆申購的大型機構來說，基金申購的費用只有普通投資者的150分之一，甚至更少。而且基金買賣的其他費用，據業內人士透露說，也都“可以談”。

　　這樣低的交易成本，使得大型機構能夠在普通基金投資者難以獲利的凈值波動區間內達到有所盈利的可能。某種程度上，也造就了現在一批大機構經常性的進行“波段操作”的土壤。

　　一些業內人士建議，有關方面應對這種情況予以關注。基金業內對于短期持有、波段操作的大額申購應一致實行“懲罰性”費率。畢竟，這種做法助長的只是更多對長期持有基金的普通投資者的套利和歧視，有違公平的市場原則。



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