主題：裝載機行業：出口增速較快

　3月份裝載機銷量好于預期。

　　上次月報中，我們預計，自3月份開始工程機械進入傳統銷售旺季，裝載機銷量有望接近2008年較高月份水平；總量在2.5萬臺左右，同比增長48.9%，環比增長1.87倍。實際上，主要裝載機生產企業3份銷量接近2.92萬臺，同比增長73.61%，增速低于挖掘機但比推土機略快；環比大幅增長234.27%，主要是2月份受春節因素影響。對比其他土石方機械相比可以發現，3月份挖掘機銷量第一次大于裝載機銷量，這在歷史上是沒有出現過的。前3個月累計，裝載機銷量約4.9萬臺，同比增長56.19%。

　　出口增速較快，但貢獻有限。

　　3月份，國內裝載機實現出口約1320臺，同比繼續大幅增長122.15%，增速比甚至比1月份還高約40個百分點；環比來看，3月份出口也大幅增長55.9%；出口量幾乎達到去年12月份的最高水平。不過和2008年3月銷量全盛時相比，出口還下降21.9%。

　　從占比來看，3月份裝載機出口占總銷量的比重4.54%，為年內最低水平，但同比還提高1個百分點。扣除出口因素，3月份裝載機內銷約2.78萬臺，同比增長71.82%。前3個月累計，裝載機出口接近3050臺，增長82%；內銷超4.59萬臺，增長54.7%。和挖掘機、推土機相比，裝載機內銷增速較慢。

　　預計4月份銷量22000臺左右。

　　我們預計，4月份還是工程機械的傳統銷售旺季，由于3月份的超常規爆發，預計4月總銷量有所下降；預計總量在2.2萬臺左右，同比增長48.3%，環比下降24.5%。我們維持徐工目標價45元、“買入”評級，柳工目標價30元、“買入”評級。



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