主題：寶鋼股份：興業證券預計08－09年1.02元、1.20元

不銹鋼盈利能力的改善使得一季度的業績環比大幅增長。預計公司08、09年的每股收益為1.02元、1.20元，維持推薦的評級。

　　
　　2008年一季度公司實現營業收入470.26億元，同比增長9.43%；利潤總額58.2億元，同比增長3.12%；凈利潤42.59億元，同比增長15.88%。每股收益0.24元。

　　
　　點評:

　　
　　業績環比大幅增長。公司第一季度的每股收益為0.24元，環比07年4季度的0.12元大幅上漲，與07年上半年持平。一季度的毛利率為15.84%,而07年4季度僅為12.84%，公司的盈利能力有所回升。

　　
　　不銹鋼業務有所改善。公司的不銹鋼業務從07年第三季度開始受鎳價大幅下降，不銹鋼產品銷售價格急劇下降的影響，開始虧損，07年上半年不銹鋼還貢獻毛利10.63億元，下半年則虧損22.52億元。按照07年3季度批露不銹鋼利潤環比下滑21億測算，假設07年1、2季度毛利分別為5.3億，則07年3季度虧損額度為16億元，那么07年4季度虧損額度為6億元。07年4季度的已經有所止損。08年不銹鋼業務的扭虧為盈是公司的重點。公司一季度的業績環比增幅較大，不銹鋼業務的盈利能力在08年1季度應該有所改善。

　　
　　產品價格大幅上漲。受成本的上升和需求的旺盛影響，進入08年以來，寶鋼大幅對主要產品提價。

　　
　　一季度提價100-500元/噸，二季度提高500-1000元/噸。公司20%左右的同質化產品從5月開始實行按月度調價。5月同質化產品價格上調200-400元/噸。近日寶鋼再次上條部分產品線材、鋼管6月價格100-500元。鋼價的上升已完全覆蓋成本的上升。

　　
　　公司2008年增長點：第一，產銷量的增長，公司的坯材銷量預計為2419萬噸，增長7.0%；第二，企業所得稅由33%降為25%；第三，產品附加值進一步提高，三冷軋項目已于07年9月順利實現月達產，年新增熱軋生產能力370萬噸。五冷軋不秀鋼工程（第一步）已于07年12月建成，年新增70萬噸不銹鋼熱軋酸洗全生產能力，115萬噸碳鋼熱軋酸洗卷生產能力；第四，不銹鋼和特鋼的扭虧。

　　
　　盈利預測。預計公司08、09年的每股收益分別為1.02元、1.20元，維持推薦的評級。


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