主題：寶鋼股份：不銹鋼盈利情況好轉

2008年第一季度年寶鋼股份實現營業收入470.3億元，同比增長9.4％；實現凈利潤42.6億元，同比增長13.5％，實現每股收益0.24元。從環比指標看，公司的第一季度實現營業收入環比增長－0.61％，營業利潤環比增長67.74％，凈利潤環比增長94.69％。
　　凈利潤實現增長的主要原因包括，一是營業成本下降5.66％，從而毛利率顯著上升。第一季度的毛利率達到了15.71％，環比上漲了2.87個百分點。二是因為公司不銹系列產品盈利能力好轉，相應沖回已計提的存貨跌價準備資產減值損失減少3.7億元。三是所得稅率的下降。四是銷售費用的減少。

　　第一季度的毛利率環比上漲主要是不銹鋼產品的生產經營情況好轉以及公司的普鋼產品上調價格。自07年下半年開始，公司的不銹鋼產品出現了巨大虧損。這種局面在一季度得到改善。所以公司也沖回了鎳的庫存減值準備。08年第一季度的毛利水平好于07年的第三、四季度，但是仍略低于07年的第一、二季度。

　　通過寶鋼的連續上調鋼材產品價格，我們對寶鋼在第二季度的盈利水平持樂觀態度。還要關注的是100億元的分離交易可轉換債券發行情況。維持公司08年和09年公司每股收益分別為1.02元和1.1的盈利預測，維持公司的“增持”評級。



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