主題：油價回升驅動設備與服務業高增長

76倍的市盈率，104元的股價，使今年2月份才上市的中小板公司杰瑞股份成為整個能源類相關板塊中最“惹眼”的一個。不論它的估值是高了還是尚有空間，至少有一點可以證明：大河有水小河滿，今年以來回升的油價不僅將“喚醒”石油公司上游勘探開采板塊的盈利，其2010年上游投資預算的大幅增加也將給“伴生”的油氣開采設備和服務行業帶來機會。

　　與油價“柔性關聯”

　　油氣開采設備和服務行業的景氣度與油價有著千絲萬縷的關聯，油價雖然不直接影響這個行業的生產成本，但將影響到油氣勘探開采的力度和投資，從而間接對油氣開采設備和服務業的大環境產生影響。有業內人士將其稱之為“柔性的關聯”。

　　在經歷了2008年的“巔峰時刻”之后，2009年年初國際油價一度跌破34美元，10月份最高突破80美元，全年油價平均61美元，比2008年均價下降了37%。油價下跌無疑會導致石油公司的油氣生產趨于謹慎，去年國內原油產量為1.89億噸，比2008年下降了0.8%，這是我國石油生產近年的首次負增長；天然氣產量也只增長了8.6%，大大小于過去5年17%的年均增幅。

　　油氣開采規模的縮減會必然影響到相關設備和服務行業的市場環境，這個與油氣開采伴生的行業不得不看油價的“臉色”。2009年國內油田采取限產、降價、壓縮投資等措施，相關設備和服務市場大幅縮減，2009年三大石油巨頭的勘探及生產資本支出下降了12.32%。受此影響，2009年油氣開采設備和服務行業的整體業績增幅低于往年。

　　已公布年報的7家上市公司中，除了去年10月底上市的創業板公司寶德股份增幅較大外，其余6家中2家增幅不超過7%，4家業績下降。

　　例如，準油股份2009年設備利用率只有60%左右，二、三季度最低時甚至只有50%，大大低于往年平均85%以上的水平；神開股份去年的訂單大幅度減少，尤其是境外銷售同比減少近40%。

　　東北證券研究員王偉綱指出，雖然同處于油氣開采設備和服務行業，但各公司的產品和特點并不相同，相比之下，準油股份、中海油服等以油田服務為主的公司，受油價影響的彈性較大。

　　“不過，石油公司的勘探開采投資雖然本質上會受油價影響，但投資計劃每年都會調整，像去年年初中石油預計產量將下降5%，但下半年油價回升后又開始增加產量，全年原油產量只下降了3.1%?！币晃恍袠I內人士對中國證券報記者說，“在油價可能很難回到50美元以下的情況下，油氣勘探開采的長期投資其實不會有大幅的下降，更不會因油價短期波動而變化。所以相關設備和服務行業與油價的關聯更多是一種‘柔性的關聯’。”



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