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主題: (轉貼)電力行業:利用小時出現回升 節能調度有望推廣 080429 來源:招商證券
2008-04-29 14:39:18          
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主題:(轉貼)電力行業:利用小時出現回升 節能調度有望推廣 080429 來源:招商證券

電力行業:利用小時出現回升 節能調度有望推廣2008/4/29/10:17 來源:招商證券
電監會發布了與節能調度相關的《發電權交易監管暫行辦法》和《節能發電調度信息發布辦法(試行)》,推廣節能發電調度的條件越來越完善。3月份用電量增速出現回升,

居民用電增速較高。發電緩解水電利用小時略有下降,火電利用小時開始回升。隨著一季報公布,火電公司較差的業績逐漸披露,業績風險逐步釋放。股價大幅下跌后,長江電力

、文山電力、寶新能源、金山股份等公司的防守價值更加明顯。
電監會發布與節能調度相關的文件。國家電監會在3月17日發布了《發電權交易監管暫行辦法》,4月3日下發了《節能發電調度信息發布辦法(試行)》。這些文件都是推進節

能發電調度的配套文件,隨著配套文件的逐步完善,全國節能發電調度有可能加速推進。
用電增速回升,居民用電異軍突起。1~3月份全社會用電量同比增長13%,平均發電利用小時下降20小時。用電量回升的速度有些超出我們的預期,按照這種趨勢,全年用電

量增長有可能還是在13%以上?,F在看來,暴風雪對用電量增長的負面影響已經基本消化。單月利用小時也開始回升,累計利用小時比2月份少降1小時。
水電利用小時略有下降,火電利用小時開始出現回升。水電利用小時1~3月份同比下降6小時,降幅為1.05%。由于3月份發電量轉好,火電發電量利用小時有所回升。1~2月

份累計下降34小時,而1~3月份累計僅下降20小時。
隨著一季報披露,風險正在逐步釋放。進入4月份以來,已經有上市公司逐步披露一季度財務報告?;痣姽据^差的盈利性在我們的預期之內,水電公司如長江電力也受來水

影響而出現業績下降。隨著股價的大幅下降,風險已經在逐步釋放,一些業績增長相對確定的公司,已經具備較強的防御價值。重點推進長江電力、文山電力、寶新能源、金山股

份。
一、電監會發布與節能調度相關的文件
國家電監會在3月17日發布了《發電權交易監管暫行辦法》,4月3日下發了《節能發電調度信息發布辦法(試行)》。這些文件都是推進節能發電調度的配套文件,隨著配套文

件的逐步完善,全國節能發電調度有可能加速推進。
1、發電權交易促進節能減排
發電權交易是指以市場方式實現發電機組、發電廠之間電量替代的交易行為,也稱替代發電交易。在《發電權交易監管暫行辦法》頒布之前,四川等省份已經存在發電權交易

,但多數省份尚未實施。
隨著“上大壓小”的推進,為了對關停的小電廠進行補充,發電權交易變得非常需要。華能等大型發電集團內部電廠較多,關停小電廠的電量容易轉移到其他大型電廠,但是

對于電廠較少的發電企業,自身內部無法消化關停小機組的電量,就需要對外進行轉讓,就迫切需要進行發電權交易。
發電權交易一般在省級電網范圍內進行,原則上由高效環保機組替代低效、高污染火電機組發電,由水電、核電等清潔能源發電機組替代火電機組發電。納入國家小火電機組

關停規劃并按期或提前關停的機組在規定期限內可依據國家有關規定享受發電量指標并進行發電權交易。
2、節能發電調度信息發布趨于公開透明
國家電監會、發改委和環境保護部聯合發布的《節能發電調度信息發布辦法(試行)》規定了不同部門的機構在節能發電調度中發布信息的指責:
省級發改委:負荷預測,機組發電組合基礎方案,機組能耗水平和節能效果等。
省級價格管理部門:機組上網電價信息。
省級環保部門:環保設施運行、二氧化硫減排、污染物排放等信息。
電力監管機構:輔助服務、機組并網、節能調度補償等信息。
電力調度機構:電網結構、機組檢修、電網負荷、跨區交易等信息。
發電企業:機組實測能耗、實際污染物排放、資源綜合利用機組資源消耗量等。
我們認為,在節能發電調度中,乃至以后的競價上網中,信息的公開透明是保證市場公平運行的基本條件,《節能發電調度信息發布辦法(試行)》的頒布,有利于節能發電調

度盡快在全國范圍內推廣。
二、用電增速回升,居民用電異軍突起
1~3月份全社會用電量同比增長13%,平均發電利用小時下降20小時。用電量回升的速度有些超出我們的預期,按照這種趨勢,全年用電量增長有可能還是在13%以上。現在看

來,暴風雪對用電量增長的負面影響已經基本消化。單月利用小時也開始回升,累計利用小時比2月份少降1小時。
1、1~3月份用電量同比增長13%,環比提高1.1個百分點
1~3月份全國全社會用電量達到8134億千瓦時,同比增長13%。其中,第一產業用電增速創造07年以來最高增速,達到9.2%;第二產業用電仍然低迷,同比增長11.8%;第三產

業用電也創出07年以來新高,達到15.2%;居民用電增速達到19.7%,異軍突起,不過由于其所占比重較小,對全社會用電量拉動作用較小。
對于1~3月份的用電數據,我們認為出現一些新的特點:
除了第一產業用電在各行業中仍然保持最低增速,其他幾個行業用電量增速出現巨大變化。07年增速最低的居民用電異軍突起成為用電量增長最高的領域。第三產業用電相對

平穩,增速僅次于居民用電增速。第二產業用電07年一直是用電增長的拉動力量,現在低于全國用電量增速。其中:工業用電增長11.8%,輕工業用電增長8.6%,重工業用電增長

12.5%,增速均低于全社會用電量增速。
用電逐漸從雪災中恢復。經過一月份用電量的明顯下降,二月份達到最低,三月份用電量已經開始出現回升。這初步印證了我們之前的判斷,雪災對全年用電量的影響相對較

小,更應關注工業用電的變化。
從各區域的用電量增長情況來看,用電量同比增長超過全國平均水平(13%)的省份依次為:廣西(22.52%)、內蒙古(20.90%)、安徽(20.09%)、河南(18.01%)、甘肅(17.37%)、

新疆(17.30%)、青海(16.51%)、河北(16.39%)、福建(15.55%)、湖北(15.14%)、山東(15.06%)、上海(14.53%)、江蘇(14.28%)、浙江(14.09%)、吉林(13.54%)、天津(13.16%)、遼

寧(13.09%)。
3、全國平均利用小時下降20小時,下降幅度有所減緩
1~3月份機組平均利用小時下降20小時,下降幅度為1.7%,比1~2月份有所回升。
其中水電利用小時比2007年下降11小時,火電利用小時比2007年下降20小時。
從累計利用小時和單月利用小時分別來看:
累計利用小時受2月份發電利用小時低谷影響,正在通過新的增長逐步消除非正常因素的影響。
從單月利用小時來看,我們判斷需求仍然強勁,如果說1月份利用小時增加是由于基數較低,那么3月份利用小時增加則是需求的拉動。
從各省利用小時情況來看,主要大省利用小時基本平穩,不同區域特征差異較大:
利用小時較高的省份主要集中在西北、華北地區,利用小時較低的省份主要集中在華中、南方地區。
發電量增速最快的兩個省份廣西自治區和安徽省表現出較大差異,廣西利用小時下降10%左右,安徽利用小時增長10%左右,主要是因為廣西新投產機組規模巨大,雖然發電量

增長較多,利用率仍然收到影響。
三、細分行業分析
水電利用小時1~3月份同比下降6小時,降幅為1.05%。由于3月份發電量轉好,火電發電量利用小時有所回升。1~2月份累計下降34小時,而1~3月份累計僅下降20小時。
1、水電利用小時略有下降
與常年同期相比:3月份江南大部、江淮、黃淮大部、華北南部、西北大部、海南、廣東大部、廣西南部、云南西部、內蒙古西部偏少3~8成;西南大部、華北中北部、東北、廣西北部、廣東中北部、湖南、陜西南部、甘肅東部、新疆北部偏多3~8成,其中,黑龍江、吉林西部、內蒙古中東部和西藏部分地區偏多1~3倍。
與歷年同期累計來水量相比,2008年1~3月份全國主要江河累計來水量情況如下:
松花江接近常年略偏多;
遼河偏少4成多;
海河南拒馬河偏少9成多;
黃河上游偏多1成半,中游及下游均接近常年略偏少;
淮河上游偏少近2成,中游偏少2成半;
長江上游干流偏多近3成,中游干流偏多近1成,下游偏少近1成;
洞庭湖水系湘江偏少近1成,鄱陽湖水系贛江偏少4成;..西江偏多1成半。
水電利用小時1~3月份同比下降6小時,降幅為1.05%。利用小時較高的省份主要有山西、河南、青海、廣西、四川等省。利用小時增幅最大的省份是湖南、福建、江西等省,

增幅超過30%。
2、火電利用小時下降20小時,比1~2月份少下降14小時
由于3月份發電量轉好,火電發電量利用小時有所回升。1~2月份累計下降34小時,而1~3月份累計僅下降20小時。前三個月的供電煤耗已經基本穩定在345~346克/千瓦時左

右,我們判斷繼續大幅下降的難度較大。
秦皇島煤炭價格出現回落,但是同比增速仍在30以上。
1~3月份,火電累計發電利用小時為1282小時,同比下降1.54%;
1~3月份火電平均利用小時較高的省份分別為寧夏、甘肅、吉林、青海、遼寧等?。?
供電煤耗繼續下降,1~3月份平均供電煤耗346克/千瓦時,與1~2月份持平,比上年下降10克,下降幅度為2.81%;1~3月份直供電廠消耗電煤3.25億噸,比07年增加12.8%,

與火電發電量增幅13%相近;
截至4月21日,秦皇島大同優混含稅平倉價最高達到645元/噸,比2月份最高點回落30元/噸;山西優混含稅平倉價600元/噸,比2月份最高點回落25元/噸;山西大混含稅平倉

價530元/噸,比2月份最高點回落35元/噸。
四、隨著一季報披露,風險正在逐步釋放
進入4月份以來,已經有上市公司逐步披露一季度財務報告?;痣姽据^差的盈利性在我們的預期之內,水電公司如長江電力也受來水影響而出現業績下降。隨著股價的大幅

下降,風險已經逐步釋放,一些業績增長相對確定的公司,已經具備較強的防御價值。
在水電公司中仍然推薦水電龍頭長江電力,雖然一季度業績下降較多,但是預計全年僅發電業務貢獻的利潤仍有0.48元左右,目前股價11元,市盈率并不高。而且,公司有可

能通過出售金融資產提升08年業績。
在火電公司中重點推薦成長性相對確定的小型火電公司寶新能源和金山股份。大型火電公司業績受煤炭價格上漲非常明顯,建議謹慎投資。
電網公司中重點推薦已經成功轉型的文山電力,受成本上漲影響較小,其他具有電網業務上市公司尚待觀察。


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