主題：贛粵高速利好頻出股價不振 行權或將步上汽后塵

即將進入第二個行權期的贛粵高速，最近頻發利好，以期能夠行權成功。若順利行權，贛粵高速將從資本市場募集資金約12億元。然而，公司股價近期卻并未因頻發的利好有什么大反應，為此有投資者認為公司或將步上海汽車的后塵。上海汽車的股價距離行權只有一步之遙，66億元的融資大業卻由于上汽最終的走勢未如理想，功虧一簣，未能如意。

　　行權在即利好不斷

　　離贛粵高速行權的日子越來越近了，資料顯示，贛粵高速的第二個行權期為2010年2月8日至12日，以及2010年2月22日至26日共十個交易日，行權期間“贛粵CWB1”認股權證將停止交易；最后一個交易日為2010年2月5日。行權價格為10.04元，行權比例為1:2。即在行權期內，當贛粵高速的股價高于10.04元時，贛粵CWB1具有行權價值。而若行權順利，贛粵高速也將募集資金約12億元。

　　因此，為提升股價，提高投資者行權的積極性，贛粵高速最近頻發利好。昨日公司公告稱，控股股東江西省高速公路投資集團將奉新至銅鼓高速公路的投資、建設、運營管理直接授予公司。項目概算總額約69.48億元，含建設期貸款利息4.15億元。

　　奉銅高速是南昌至銅鼓高速公路中的西段，與已開工并由贛粵高速投資建設的東段南昌至奉新段共同構成南昌至銅鼓高速公路。南昌至銅鼓高速公路是杭州-南昌-長沙-重慶高速公路中的一段，是中部地區與東部沿海發達地區的快速通道。建成后將提升南昌市的輻射功能，促進贛西北經濟發展。

　　該項目全線里程155.78公里，其中與大廣高速共線24.49公里，建設里程131.28公里，單公里造價為5292.5萬元。工程計劃于2010年動工，2012年底建成通車。

　　此外，贛粵高速還將受讓集團公司所持國盛證券3700萬股股權，及2500萬元次級債權。轉讓的價格以國盛證券近期股權轉讓價2.9元/股為參考，經評估后確定，并報監管部門批準后實施。據了解，國盛證券上半年即贏利1.74億，凈資產收益率約為16.08%.

　　對此，長江證券認為大股東對公司的扶持態度市場少有。09年11月，江西在公司控股股東的基礎上成立交通投資集團，統管全省公路的建設和運營。“公司自股改開始，就不斷地從大股東手中低價收購成熟優質的高速公路，如九景、溫厚等。此后又多次將好的項目交給公司投資和運營，如目前公司正在興建和擬建的彭湖、昌奉和奉銅等。”此外，長江證券的研報還表示，“大股東在2009年12月重組以來，基本上已將江西省所有的高速公路資產收歸旗下，這就給未來持續注入或轉讓優質的路產給公司，帶來了很大的想象空間。”

　　據了解，江西省目前正處在高速公路建設的高潮期，2009年底高速公路大約為2400公里，根據政府的要求，通車里程2010年將達到3000公里，2011年達到4000公里，2012年達到4800公里。“公司作為江西省最優質的高速公路公司，不僅能夠從巨大的‘蛋糕’中分到一杯羹，參與投資建設運營優質的路產，還將成為重要的融資平臺，想象力空間巨大。”

　　據了解，去年12月24日，贛粵高速還收到江西省財政廳劃撥的2009年度財政補貼款21201萬元。

　　行權有壓力

　　盡管眾多利好一起釋放，消息猛發，但贛粵高速在二級市場上的走勢卻似乎相當平靜，并沒有因此而大漲，股價似乎“扶不起”。昨日，公司股價僅上漲0.95%，收盤于9.52元，離10.04元的行權價格尚有5.5%的上漲空間。

　　由于是在行權前夕才釋放利好，因此眾多投資者對此似乎并不買賬，“利好是拉權證的工具，是套利的手段。”由于目前權證還屬于價外權證，分析人士也認為公司股價超越行權價的可能性較小。

　　顯然從公司層面來講，還是希望能從資本市場上獲得資金。“贛粵高速短期內存在較大的融資壓力，彭湖高速和昌奉高速兩個新修項目與九景高速的技改項目合計需要投資46億元，同時核電項目總投資估計在50億元左右，目前公司年經營現金凈流入在17至18億元左右，因此存在一定的融資壓力。”齊魯證券表示，“雖然公司可申請銀行商業貸款和低息信托貸款，但只能解決一部分融資需求。”因此齊魯證券認為2月份即將到期的公司權證能否行權，成為一個關鍵變量和敏感變量。

　　盡管贛粵高速行權面臨壓力，但根據以往的市場表現，在行權前正股股價往往會展開一波先上漲后下跌的行情，且股價距離行權價越遠，正股的前期漲幅就越大。因此分析人士預計贛粵高速也將迎來行權行情，對投資者或許是個難得的投資機會。當然對于行權失敗的正股而言，在行權截止日前，前期漲幅大的，后期的跌幅也較深。“在到期前，如股價與行權價比較接近，則到期前股價都能夠碰到行權價，但不代表行權一定成功。”上述分析人士表示。

　　值得注意的是，目前贛粵CWB1的估值水平仍然較高，即使投資者判斷贛粵高速在近期內將漲至10.04元之上，目前買入贛粵CWB1也并非一個明智的選擇。


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