主題：瑞信報(bào)告中國(guó)人壽將超越中國(guó)平安

　前天，上證指數(shù)盤(pán)中擊穿3000點(diǎn)，一時(shí)間，由于連續(xù)下跌所引發(fā)的市場(chǎng)悲觀(guān)情緒達(dá)到了頂點(diǎn)。然而令人驚奇的是，不知道是否出于巧合，就在大盤(pán)創(chuàng)出13個(gè)月以來(lái)新低的同一天，在產(chǎn)品設(shè)置上一直比較傳統(tǒng)的中國(guó)人壽卻正好推出了公司的首款投連險(xiǎn)產(chǎn)品——國(guó)壽裕豐投資連接保險(xiǎn)。由于滬深股市昨日放量反彈，加上昨晚財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局宣布將證券交易印花稅下調(diào)至1‰，使3000點(diǎn)成為市場(chǎng)中期底部的形態(tài)基本確立，這不禁讓人感到：中國(guó)人壽這個(gè)大底可抄得真準(zhǔn)！

　　中國(guó)人壽對(duì)資本市場(chǎng)依然看好

　　根據(jù)本報(bào)得到的一份瑞信最新研究報(bào)告中所稱(chēng)，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)目前正處于最壞的時(shí)代，但同時(shí)也是最好的時(shí)代。而這其中的關(guān)鍵在于，投資者需要具備長(zhǎng)期的戰(zhàn)略目光，該報(bào)告表示，從中長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，眼下正是建倉(cāng)的好機(jī)會(huì)。

　　此外，該報(bào)告還對(duì)投資者提出建議，應(yīng)該更積極的面對(duì)即將出臺(tái)的中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)2008年第一季度報(bào)告?？紤]到可供出售金融資產(chǎn)的結(jié)晶交易收益，以及保單持有者共同分擔(dān)投資收益或損失的結(jié)果，股市調(diào)整的影響將得到部分緩沖。雖然短期內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)依然相當(dāng)脆弱，如A股市盈率大大高于內(nèi)地銀行股的市盈率，但是長(zhǎng)期內(nèi)，瑞信對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的收益和增長(zhǎng)仍持樂(lè)觀(guān)態(tài)度，并相信市場(chǎng)調(diào)整已經(jīng)基本到位，選擇在市場(chǎng)低迷階段買(mǎi)入，從中長(zhǎng)期投資角度看是有利可圖的。

　　而保險(xiǎn)公司的一些抄底之舉似乎也驗(yàn)證了這一預(yù)期。22日市場(chǎng)盤(pán)中跌穿3000點(diǎn)當(dāng)天，中國(guó)人壽推出了首款投連險(xiǎn)產(chǎn)品——國(guó)壽裕豐投資連接保險(xiǎn)。中國(guó)人壽有關(guān)人士表示，投連險(xiǎn)產(chǎn)品與資本市場(chǎng)聯(lián)系密切，選擇此時(shí)推出考慮了資本市場(chǎng)相關(guān)因素，認(rèn)為目前市場(chǎng)已進(jìn)入相對(duì)安全區(qū)域。這一新產(chǎn)品的推出表明，保險(xiǎn)公司對(duì)資本市場(chǎng)依然長(zhǎng)期看好。與此同時(shí)，保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人袁力在保監(jiān)會(huì)一季度例行發(fā)布會(huì)上也表示，面對(duì)A股市場(chǎng)的調(diào)整和波動(dòng)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持長(zhǎng)期價(jià)值投資的理念。

　　瑞信報(bào)告中國(guó)人壽將超越中國(guó)平安

　　在同一份報(bào)告中，瑞信還進(jìn)一步指出，中國(guó)人壽（601628）將超越中國(guó)平安 （601318），成為業(yè)界領(lǐng)頭羊。

　　該報(bào)告對(duì)中國(guó)人壽、中國(guó)平安即將發(fā)布的第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告作出相對(duì)積極的預(yù)測(cè)，表示雖然指數(shù)下跌會(huì)導(dǎo)致零售投資者和A股投資者信心受挫，短期內(nèi)會(huì)帶來(lái)不利影響，并對(duì)保險(xiǎn)股制造壓力，但現(xiàn)階段也是中長(zhǎng)期投資者建倉(cāng)的好機(jī)會(huì)。瑞信預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)接下去將會(huì)進(jìn)入一個(gè)平穩(wěn)期（或者反彈期），加上月度保費(fèi)的激增，將會(huì)為保險(xiǎn)行業(yè)帶來(lái)一些好消息。

　　從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，同市場(chǎng)普遍看法不同，瑞信在報(bào)告中特別指出中國(guó)人壽將成為市場(chǎng)領(lǐng)頭羊，而非業(yè)界普遍看好的中國(guó)平安，這一觀(guān)點(diǎn)主要基于以下幾個(gè)原因：首先，由于被計(jì)入公允價(jià)值變動(dòng)收益/損失的股票份額減少，瑞信預(yù)期中國(guó)人壽一季度的表現(xiàn)將出現(xiàn)回升；其次中國(guó)人壽并未有過(guò)融資計(jì)劃，前景估計(jì)相對(duì)簡(jiǎn)單；此外中國(guó)人壽的保費(fèi)增長(zhǎng)將會(huì)改變市場(chǎng)的低預(yù)期，第一季度受益將會(huì)出現(xiàn)回暖。

　　■NBD保險(xiǎn)圓桌

　　保險(xiǎn)業(yè)：最好的時(shí)代？還是最壞的時(shí)代？

　　BY 趙怡原 每日經(jīng)濟(jì)新聞

　　行業(yè)專(zhuān)家深度分析保險(xiǎn)業(yè)“錢(qián)”途，認(rèn)為投資收益仍是保險(xiǎn)公司真正贏(yíng)利來(lái)源

　　現(xiàn)在是保險(xiǎn)最好的時(shí)代，全國(guó)保費(fèi)收入正進(jìn)入井噴，今年保費(fèi)增長(zhǎng)可望超過(guò)50%，壽險(xiǎn)業(yè)甚至超過(guò)60%。但似乎保險(xiǎn)也是最壞的時(shí)代，作為代表其價(jià)值的保險(xiǎn)股今年以來(lái)潰不成軍，投資收益的未來(lái)“錢(qián)”途迷茫。

　　那么，應(yīng)該如何評(píng)價(jià)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的現(xiàn)狀?保險(xiǎn)公司的價(jià)值究竟在哪里呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》保險(xiǎn)圓桌針對(duì)保險(xiǎn)三巨頭2007年和2008年一季度業(yè)績(jī)的情況，邀請(qǐng)行業(yè)內(nèi)資深專(zhuān)家進(jìn)行了深度分析。專(zhuān)家認(rèn)為，2008年下半年的投資環(huán)境會(huì)比較樂(lè)觀(guān)，市場(chǎng)極有可能在第四季度逐漸回暖，保險(xiǎn)公司投資收益會(huì)有保障和提升。

　　太平洋證券保險(xiǎn)研究員余京

　　股市的光明：最壞的時(shí)代將過(guò)去

　　太平洋證券保險(xiǎn)研究員余京指出，2008年的前4個(gè)月應(yīng)該是最黑暗的日子，不過(guò)預(yù)計(jì)到四季度會(huì)有一波行情，投資收益會(huì)有一部分保障，市場(chǎng)將會(huì)漸漸回暖。雖然現(xiàn)在股市不好，但是從各方的目光和政策上來(lái)看，調(diào)整印花稅或者其他政策利好有可能扭轉(zhuǎn)現(xiàn)在的局面，對(duì)下半年的股市應(yīng)該持樂(lè)觀(guān)的態(tài)度。

　　余京表示，從三大保險(xiǎn)公司整體的環(huán)境來(lái)看，中國(guó)人壽一直對(duì)其主推的傳統(tǒng)型壽險(xiǎn)產(chǎn)品、投資連接類(lèi)產(chǎn)品持謹(jǐn)慎態(tài)度，相對(duì)來(lái)說(shuō)受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響較??；中國(guó)平安的萬(wàn)能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)是增速最快的兩個(gè)險(xiǎn)種，其推廣的投連險(xiǎn)投資戰(zhàn)略在2007年取得了較大的成效，但是當(dāng)前來(lái)看以投資回報(bào)率為賣(mài)點(diǎn)的保險(xiǎn)產(chǎn)品并不具備競(jìng)爭(zhēng)價(jià)值，保費(fèi)增速會(huì)放緩；而中國(guó)太保的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)中，個(gè)人壽險(xiǎn)占比較低，公司正大力發(fā)展投連險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)。在三大保險(xiǎn)公司中，中國(guó)人壽的增長(zhǎng)模式具有更長(zhǎng)的穩(wěn)定性和持續(xù)性。

　　東方證券理財(cái)分析師王小罡

　　未來(lái)希望：加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

　　昨天的例行發(fā)布會(huì)上保監(jiān)會(huì)曾表示，保險(xiǎn)公司開(kāi)展投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)工作取得了預(yù)期的效果，保監(jiān)會(huì)已向國(guó)務(wù)院提出擴(kuò)大試點(diǎn)的建議，以擴(kuò)大試點(diǎn)范圍、增加試點(diǎn)機(jī)構(gòu)、調(diào)整投資比例。

　　據(jù)此，東方證券理財(cái)分析師王小罡認(rèn)為從國(guó)外市場(chǎng)來(lái)看，權(quán)益投資的比例是保險(xiǎn)行業(yè)一個(gè)大的趨勢(shì)。近期來(lái)看中國(guó)平安和中國(guó) 人壽都在加大海外的投資力度，另外一點(diǎn)是應(yīng)該加大基礎(chǔ)設(shè)施的投資比例。

　　王小罡表示，保險(xiǎn)公司在基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資上有很好的優(yōu)先權(quán)，2006年頒布的 《國(guó)十條》明確規(guī)定保險(xiǎn)公司投資不動(dòng)產(chǎn)，而基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目是不動(dòng)產(chǎn)的一個(gè)重要組成部分。從國(guó)外保險(xiǎn)公司投資經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，基礎(chǔ)設(shè)施的項(xiàng)目一般有三分之一來(lái)自保險(xiǎn)公司。此外，保險(xiǎn)業(yè)也極有可能加大債券投資或其他另類(lèi)投資比例。

　　太平洋證券保險(xiǎn)研究員余京

　　保險(xiǎn)業(yè)價(jià)值：實(shí)現(xiàn)在于“投資”

　　余京表示，保險(xiǎn)行業(yè)主要收入一方面是保費(fèi)收入，另一方面是投資。投資是保險(xiǎn)公司最根本的盈利來(lái)源，保費(fèi)收入的增長(zhǎng)對(duì)盈利的貢獻(xiàn)最終也是通過(guò)投資來(lái)實(shí)現(xiàn)的，所以說(shuō)保險(xiǎn)公司最大的價(jià)值實(shí)現(xiàn)在“投資”上。從中國(guó)人壽、中國(guó)太保和中國(guó)平安去年年報(bào)的一些數(shù)據(jù)可以看出，中國(guó)人壽可供出售的金融資產(chǎn)當(dāng)中，尚可釋放的浮盈較多，約為500億元，中國(guó)平安和中國(guó)太保分別為173億和81億，按照一季度34%的下跌幅度來(lái)看，這部分浮盈都縮水了三分之一，不過(guò)這些數(shù)據(jù)都恰恰說(shuō)明投資收益是保險(xiǎn)公司真正的贏(yíng)利來(lái)源。

　　從我國(guó)現(xiàn)狀來(lái)看，龐大的人口規(guī)模、老齡化趨勢(shì)加快以及人們對(duì)投資興趣加重，進(jìn)一步說(shuō)明保險(xiǎn)公司是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)且具有廣闊發(fā)展前景，短期股價(jià)的大幅下挫不足以動(dòng)搖保險(xiǎn)公司未來(lái)的投資收益。另外，現(xiàn)在是儲(chǔ)蓄分流的時(shí)代，儲(chǔ)蓄分流主要分流到保險(xiǎn)和證券基金，保險(xiǎn)資產(chǎn)在整個(gè)金融行業(yè)資產(chǎn)中上升的比例是最顯著的，保障需求和儲(chǔ)蓄理財(cái)需求都會(huì)在保險(xiǎn)行業(yè)中獲得。



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